금융의 모험 - 세상에서 가장 지적이고 우아한 하버드 경제 수업 -

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웰스매니지먼트닷컴 올해의 경제경영서
［파이낸셜타임스］ FT/McKinsey Prize 후보 도서

가장 지적이고 우아한 하버드 강의
하버드경영대학원의 미히르 데사이 교수는 2015년 MBA 졸업반 학생들을 대상으로 한 ‘마지막 강의’에서 금융에 인간성을 복원하는 아주 특별한 주제를 다루기로 했다. 금융이 무엇인지 알려 주는 풍성한 삶의 이야기들에 재치와 아이러니를 가미한 그의 강의는 이전까지 한 번도 구경하지 못한 방식으로 금융 본연의 기능을 설명했다. 학생들의 반응은 주체를 못 할 만큼 뜨거웠다. 인생과 현장의 경험에서 우러나온 금융의 지혜에 목말라 있었던 학생들의 오랜 간절함이 해소된 것이다. 그 마지막 강의를 바탕으로 한 책이 바로 『금융의 모험』이다.

“나는 금융과 시장이 인간성에 배치된다는 통념에서 벗어나 이 둘의 통일을 시도하는 책을 쓰기로 마음먹었다. 그러한 통일을 통해 금융을 바로잡고 또 알기 쉬운 것으로 만드는 것이 내가 지향하는 목표다.”(29쪽)

이를 위해 데사이 교수는, 둘 사이에 아무 연관성이 없을 것이라는 통념에서 벗어나, ‘인문학’의 프리즘을 통해 금융을 바라보고자 시도한다. 금융의 핵을 이루는 관념과 이상을 문학과 역사와 철학 속에서 이해하면, 금융에 대한 “공감력도 커지고 부패에 대한 저항력도 더 강해질”(22쪽) 것이기 때문이다. 이와 더불어 금융이라면 겁부터 먹는 이들을 위해 수식과 그래프 없이 오직 ‘이야기’만으로 금융을 설명하고자 한다.

‘현대 자본주의의 꽃’ 금융은 과연 사악한가?
1688년 상인이면서도 필력을 휘날렸던 호세 데 라 베가는 금융을 “가장 공정하면서도 가장 사기가 심하고, 세상에서 가장 고상하면서도 가장 악명 높으며, 지구상에서 가장 우아하면서도 가장 상스러운 것”(27쪽)이라고 묘사했다. 금융을 선과 악이 공존하는 것이라고 본 것이다. 그런데 오늘날에는, 특히 금융 위기 이후로는, 금융을 기만적이며 악명 높고 저속하다고 여기는 시각이 세상에 만연해 있다.

하지만 금융은 정말 사악하기만 한 걸까? 데 라 베가가 보았던 금융의 또 다른 한 측면, 가장 공정하고 가장 고상하며 가장 우아한 면모는 어디로 사라진 것일까?
데 라 베가가 포착한 금융의 이 본질은 그동안 잊혀 버렸다. 금융은 의심스러운 행태가 만연한 저열한 것일 수도 있지만, 그에 못지않게 분명한 원칙을 지키면서 삶에 긍정성을 보태는 값진 것이 될 수도 있다. 오늘날 금융은 외부자(일반인)가 좀처럼 알 수 없도록 장막에 가려 있는 한편, 많은 내부자(금융계 종사자)가 자기 직업의 이미지 실추로 인해 고통과 불편을 겪고 있다. 어떻게 하면 금융이 더 쉽게 접근할 수 있는 것이 되고, 그와 동시에 긍정적인 면모도 되찾을 수 있을까? 『금융의 모험』은 인문학적 통찰을 통해 이러한 질문에 대한 답을 명쾌하고 설득력 있게 제시한다.

금융과 인문학이 만나 펼치는 경이로운 모험
금융과 인문학이 ‘통섭’하자 놀라운 일이 벌어진다. 문학(소설, 시, 희곡), 역사, 철학, 과학, 종교, 심리학, 미술, 대중문화(영화, 음악, 만화, 스포츠)를 넘나드는 모험이 금융의 중요한 개념들을 알기 쉽고 흥미진진하게 풀이해 주기 시작한다.

제인 오스틴의 『오만과 편견』 속 여주인공 리지 베넷은 능숙한 ‘리스크 관리자’고, ‘포스트모던 키치의 왕’으로 불리는 현대 미술가 제프 쿤스의 작업 방식은 ‘레버리지’ 전략의 전형이다. 『성경』 속 달란트의 우화에서는 ‘가치 창출’의 냉혹한 원리를, 멜 브룩스의 영화 〈프로듀서〉에서는 현대 자본주의의 핵심 문제인 ‘주인-대리인 문제(기업 거버넌스)’를 배울 수 있다. 데사이가 보기에 금융의 원리는 우리 삶의 결정적인 문제들에 대해서도 해답을 제시한다. 둘 사이를 이어 주는 고리가 차고 넘친다. 파산은 우리에게 실패에 대처하는 법을 가르쳐 주고, 합병의 교훈은 결혼 시장에 적용되며, 자본 자산 가격 결정 모델은 인간관계의 참된 가치를 설명해 준다.

전체 8장으로 구성된 이 책은 각 장마다 금융의 주요 개념들을 주제로 다룬다. 1장은 통계와 확률, 보험과 도박 이야기로 ‘금융의 본질’을 설명한다. 세상은 우연으로 가득한 위험한 곳인데 여기서 규칙을 발견하여 리스크에 대처하려는 것이 보험과 금융의 근원이라고 말한다. 2장은 리스크 관리의 핵심 전략인 ‘옵션’과 ‘분산’에 대해 설명하고 이것이 우리의 개인적인 삶과 인간관계에도 적용됨을 보여 준다. 3장은 자산 운용과 투자에서 중요한 요소인 ‘가치 창출’과 ‘가치 평가’를 다룬다. 4장은 현대 자본주의의 핵심 문제인 ‘기업 거버넌스’ 즉 ‘주인(주주)-대리인(경영자) 문제’를 이야기하고, 5장은 ‘합병’을 결혼에 빗대어 설명한다. 6장은 빚을 지렛대 삼아 수익을 추구하는 ‘레버리지’에 대해 설명하고, 7장은 ‘파산’을 윤리적 실패나 죄악이 아닌 실패에서 다시 일어서는 ‘회생’이라는 관점에서 살펴본다. 마지막 8장은 금융의 부정적 이미지를 씻어 줄, 금융의 훌륭한 개념에 따라 살아가는 삶의 비결을 이야기한다.

『금융의 모험』은 세상에서 가장 복잡하고 가장 잘못 이해되고 있는 분야인 금융에 관해 신선한 관점과 전복적 통찰을 열어 준다. 저자는 금융이 “가치를 창출하기는커녕 빼앗아 가는 산업”이라는 ‘사악한’ 이미지를 벗고 그 심층에 자리한 ‘인간성’을 회복하도록 이끈다. 이를 통해, 일반인은 금융의 근본 개념들을 한층 쉽고 분명하게 이해하고, 금융계 종사자는 자기 직업의 핵을 이루는 금융과 인간의 문제를 다시 배워 자긍심과 보람을 되찾게 한다.

저 : 미히르 데사이

Mihir A. Desai
하버드경영대학원 금융학 교수, 하버드법학대학원 법학 교수. 금융?세법 분야의 세계적 석학이다. 브라운대학교에서 역사학과 경제학을 전공했고, 하버드경영대학원 MBA를 거쳐 하버드대학교에서 정치경제학 박사 학위를 받았다. 2001년 우수강의상 수상을 포함해 세 차례나 학생들이 뽑은 명강의에 선정됐다. 미국국가경제연구소NBER의 공공 경제 및 기업 금융 프로그램에서 자문역을 맡고 있으며, 다양한 주제의 연구 성과를 ［이코노미스트］ ［비즈니스위크］［뉴욕타임스］［워싱턴포스트］［월스트리트저널］ 등을 통해 소개해 왔다. 또한 해당 분야의 학술적 업적에 힘입어 수차례 미국 의회에 증언자로 초대받았다.

역 : 김홍식

1980년대 연세대학교 학부와 대학원에서 경제학을 공부했다. 석사 학위를 마치고 프랑스로 건너가 파리 10대학의 경제학 박사 교과 과정에서 공부하다가 남들처럼 구직 대열에 나서 어쩌다 삼성경제연구소와 삼성전자에서 일했지만 흥미도 의미도 발견하지 못했다. 그 후로 번역을 통해 사회 변화에 기여하자는 뜻으로 『전문가의 독재』, 『케인스 하이에크』, 『새뮤얼슨의 경제학』,『물질문명과 자본주의 읽기』, 『장인』, 『성장 숭배』, 『골드만삭스』 등을 옮겼다. 주로 경제·금융·투자 위주의 사회 과학 계통을 번역하고 공부하며 그에 관한 사회 현상을 관찰하면서 〈시장과 인간을 다시 생각하자〉를 삶의 화두로 삼고 있다.  

들어가며 10
머리말: 금융과 좋은 삶 21

1장 우연이냐 규칙이냐 : 운명의 수레바퀴와 금융
위험하고 불확실한 세상의 지배자 | 플릿크래프트 우화 속 우연과 패턴 37
우연은 예측 가능한가 | 찰스 샌더스 퍼스가 말하는 금융의 본질 42
확률적 직관이라는 난관 넘어서기 | 도박의 ‘점수 문제’와 ‘마팅게일 문제’ 45
운명의 숙명론을 넘어 자연 법칙의 숙명론으로 | 프랜시스 골턴의 퀸컹크스 50
선체 안전 계약에서 통틴 연금까지 | 리스크 관리의 주요 수단으로서 보험 54
보험의 두 가지 문제, 역선택과 도덕적 해이 | 〈심슨 가족〉과 〈이중 배상〉 60
우리는 모두 보험 회사다 | 경험 축적과 공감의 중요성 68
상상력, 우연과 혼돈에 대처하는 힘 | 월리스 스티븐스와 『질서의 관념들』 71

2장 인생은 위험하다 : 리스크 관리의 핵심 전략, 옵션과 분산
결혼 시장의 리스크 관리 | 『오만과 편견』의 리지 베넷은 리스크 관리자 77
아이작 뉴턴이 골드만삭스에서 일했다면 | 루이 바슐리에, 옵션과 분산의 숨은 창시자 81
옵션, 리스크를 감수하는 가능성 탐색의 욕망 | 『피니어스 핀』, 탈레스 그리고 페덱스 85
옵션이 습관이 될 때 | 〈필경사 바틀비〉와 무능 93
분산, 금융의 유일한 공짜 점심 | NBA 스타와 범죄 드라마 〈더 와이어〉 99
삶의 포트폴리오로서 분산 | 경험과 인간관계의 다양화 추구하기 103
우리 인생의 마이너스베타 자산 | 나는 사랑하는 이와 친구의 든든한 보험인가 105

3장 최대한 많이 벌고 최대한 돌려주라 : 가치 창출과 가치 평가
돈과 재능의 뿌리 깊은 관계 | 달란트의 우화와 가치 117
가치 창출의 냉혹한 논리 | 가치는 투자자의 기대를 능가할 때만 창출된다 119
우리는 남을 위해 자원을 돌보는 청지기다 | 밥 딜런과 존 웨슬리 124
가치 평가에서 금융과 회계의 차이 | 미래 지향성과 과거 지향성 126
그만 한 값어치를 하는가 | 교육과 주택에 대한 투자의 가치 평가 129
최종 가치 | 우리는 미래 세대를 위해 존재한다 131
달란트의 차이는 능력주의, 영웅주의가 아니다 | 새뮤얼 존슨과 존 밀턴의 달란트 133
알파와 베타의 문제 | 금융에서 능력과 운은 분간하기 어렵다 139
당신은 ‘파이낸스했는가’ | 자신의 의무를 다하며 살기 144

4장 금융과 삶의 프로듀서 되기 : 기업 거버넌스
주인-대리인 문제 | 영화 〈프로듀서〉가 이야기하는 현대 자본주의의 핵심 문제 149
주주와 경영자 간 권한 위임과 통제 | 애플과 투시롤 152
기업 거버넌스 문제의 해결책 찾기 | 동기 유발의 조응과 대리인 이론 156
주인과 대리인의 끝없는 연쇄 고리 | 누군가의 주인은 또 다른 누군가의 대리인이다 161
현대 자본주의의 난맥과 금융 | 직장, 가족, 사회, 자기 자신의 네 가지 차원에서 165
사회적 기대의 대리인인가, 삶의 진정한 주인인가 | E. M. 포스터의 『전망 좋은 방』 173
나는 어린 시절 경험의 대리인이다 | 멜 브룩스가 말하는 프로이트 178
텅 빈 백지 원고 | 주인 되기의 어려움 183

5장 돈이 없으면 사랑도 없다 : 합병과 결혼
당신과 나, 합병해요 | 영화 〈워킹 걸〉 속 월 스트리트의 로맨스와 금융 187
가문 합병의 금융 메커니즘 | 르네상스 시대 피렌체의 신부 지참금 펀드 191
M&A 지면, 『뉴욕타임스』 일요일 자 결혼 코너 | 로스차일드 가문의 동류 교배 197
메이와 디셈버의 로맨스 | 젊은 여성과 늙은 남성의 어울리지 않는 결혼 201
합병과 결혼이 어그러질 때 | AOL과 타임워너 205
편의가 아닌 사랑을 위한 결합 | GM과 피셔보디 212
어쩌면 돈과 무관한 로맨스 | 포드와 파이어스톤타이어 218

6장 꿈을 실현하려면 모험하라 : 레버리지와 리스크 감수
채무는 돈보다 훨씬 무겁다 | 제러미 벤담과 애덤 스미스의 융자 논쟁과 『베니스의 상인』 223
혜택과 의무의 갈고리 | 레버리지의 득과 실 228
자기 자본이냐 레버리지 매수냐 | 조지 오웰과 제프 쿤스의 다른 길 234
책임에 대해 재협상하지 못하는 무능과 두려움 | 『남아 있는 나날』과 채무 과잉 242
레버리지의 효과적 사용법 | 생애 주기 가설 247
책임 떠안기의 위력 | 더 나은 내일을 위한 레버리지 보너스 250
라스베이거스의 뽀빠이 | 초월로서의 예술과 레버리지 255

7장 실패로 쓰러질 때 낙법 배우기 : 파산과 회생
10달러 지폐에 얼굴이 실릴 뻔한 인물 | 현대적 파산의 아버지, 로버트 모리스 261
파산은 윤리적 실패나 죄악이 아니다 | 1800년의 파산법 265
실패에 대한 올바른 대처법 | 자동 정지, 공정한 관리인, 전문 자문가, 미래 계획 271
파산과 윤리적 책임 | 구조 조정 수단으로서 아메리칸항공의 파산 275
책임이 상충할 때 | 파산 결정의 어려움과 흥미로움 277
삶은 가지런하지 않다 | 마사 누스바움의 칸트 비판 281
우리는 모두 연약한 피조물이다 | 갈등 회피에서 갈등 포용으로 287

8장 혐오에서 지혜로 : 금융과 인생의 진실
마르지 않는 인간의 욕망 | 톨스토이의 〈사람은 얼마나 많은 땅이 필요한가?〉 293
바닷가재와 오징어 | 『금융인』과 추락한 금융의 이미지 297
많이 가질수록 만족은 줄어든다 | 부의 한계 효용 체감 301
금융의 ‘꼴통 이론’ | 능력주의와 자기기만의 귀인 오류를 넘어서 304
우리가 일하는 목적 | 『오, 개척자들이여!』와 금융의 영웅 308

마치며 316
감사의 말 321

참고문헌?주 325
도판 출처 354
찾아보기 355